2021年12月8日-10日，年度重磅會(huì)議，即中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，并于12月10日發(fā)布通稿。

       中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議始于1994年，每年年終召開(kāi)一次、一般持續(xù)三天，相較于政治局會(huì)議（以經(jīng)濟(jì)為主題）一個(gè)季度召開(kāi)一次，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)涉及過(guò)多，整體篇幅一般在1000字左右，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議篇幅則通常在5000字左右，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著墨也會(huì)更多。

因此，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議相當(dāng)于年終總結(jié)與年度工作計(jì)劃，被視為第二年政府工作報(bào)告的指導(dǎo)思想，會(huì)議所釋放出的信號(hào)值得關(guān)注。本文解讀如下：
信號(hào)1：迎接二十大，明年“穩(wěn)字當(dāng)頭”
十九屆六中全會(huì)明確二十大將于2022年下半年召開(kāi)，這是2022年最為重要的大事，穩(wěn)的成分可以說(shuō)是非常重。為此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也特別強(qiáng)調(diào)要“明年工作要穩(wěn)字當(dāng)頭……穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定”。
其中，“穩(wěn)字當(dāng)頭……保持宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)”是比較罕見(jiàn)的提法，同時(shí)考慮到本次會(huì)議亦提及“六穩(wěn)”“六�！�，表明明年政策層面偏松的基調(diào)比較穩(wěn)了。
信號(hào)2：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“需求收縮、供給沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱”
會(huì)議在國(guó)內(nèi)形勢(shì)研判方面則比較悲觀，即指出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，這也和之前高層多次提及的“經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力”相呼應(yīng)。
這里的供給沖擊主要指產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性受到?jīng)_擊、卡脖子技術(shù)無(wú)法自主、大宗商品價(jià)格處于高位給國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本帶來(lái)壓力以及國(guó)內(nèi)近期面臨的能耗雙控與拉閘限電等等，需求收縮則主要指消費(fèi)與投資不足（與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)）、信用萎縮（如實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求不足以及地方信用環(huán)境被破壞）等，預(yù)期轉(zhuǎn)弱則主要指目前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)半年的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了悲觀預(yù)期等。
信號(hào)3：2021年宏觀政策呈寬松方向
整體基調(diào)確立：政策發(fā)力適當(dāng)靠前、財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)
貨幣政策：靈活適度，且未提及“保持M2、社融與經(jīng)濟(jì)增速相匹配”
財(cái)政政策：實(shí)施新的減稅降費(fèi)政策，適當(dāng)超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資
根據(jù)上述三項(xiàng)會(huì)議政策研判，為配合政府加杠桿、新一輪基建投資計(jì)劃，強(qiáng)化財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的效力，2022年一季度之前可能還會(huì)再降準(zhǔn)一次、降息舉措也會(huì)推出，同時(shí)赤字率（2020年與2021年分別為3.60%與3.20%）和地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模（2020年與2021年分別為3.75萬(wàn)億與3.65萬(wàn)億）兩大目標(biāo)均會(huì)相應(yīng)提升。
信號(hào)4：大篇幅討論“風(fēng)險(xiǎn)”的問(wèn)題
（一）堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)
（二）首次沒(méi)有提及“去杠桿”或“穩(wěn)杠桿”，2022年將加杠桿
（三）防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍在路上，要壓實(shí)企業(yè)自救主體責(zé)任
2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有大篇幅表述，其中隱性債務(wù)新增在政策層面并沒(méi)有放松的跡象，2022年的目標(biāo)應(yīng)該是加杠桿，這里的加杠桿可能不僅局限于政府部門(mén)，可能還包括居民部門(mén)與企業(yè)部門(mén)等表述，表明2022年金融風(fēng)險(xiǎn)防范仍是政策重點(diǎn)。
信號(hào)5：繼續(xù)房住不炒，但要加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)、因城施策和良性循環(huán)
2020年與2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的表述均比較多，且均強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的定位，但是從表述上看，能感覺(jué)到政策層面開(kāi)始偏向溫和，如提出要“加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)……支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”等等。
這里的“良性循環(huán)”一詞很值得品味——即重在強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)與金融體系之間的良性循環(huán)以及地產(chǎn)項(xiàng)目本身的盤(pán)活等。
信號(hào)6：為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管
2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要為資本設(shè)置‘紅綠燈’，依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長(zhǎng)”，應(yīng)該說(shuō)這是比較嚴(yán)厲的表述，即要明確資本哪些可以做、能做到多少程度以及哪些不能做，要?jiǎng)澏�紅線(xiàn)、明確底線(xiàn)。對(duì)影響共同富裕理念與導(dǎo)向的暴利行業(yè)均將受到政策層面的擠壓，回歸傳統(tǒng)、回歸常態(tài)。
信號(hào)7：盡早實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變
2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要正確認(rèn)識(shí)和把握碳達(dá)峰碳中和，這意味著后續(xù)碳達(dá)峰碳中和的推進(jìn)將會(huì)吸取過(guò)去一刀切的教訓(xùn)，有序推進(jìn)。
信號(hào)8：就業(yè)的地位被提高
會(huì)議提出“在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向”，同時(shí)基本上用一整段篇幅對(duì)就業(yè)問(wèn)題進(jìn)行討論，這表明就業(yè)的地位實(shí)際上被提的很高，其中“六穩(wěn)”“六保”的關(guān)鍵就在于保就業(yè)保民生保市場(chǎng)主體。為此，會(huì)議提出要實(shí)施新的減稅降費(fèi)政策、加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持力度（繼續(xù)強(qiáng)調(diào)量增擴(kuò)面價(jià)降）等。
信號(hào)9：各地區(qū)可以在改革開(kāi)放上更有作為
會(huì)議明確提出要吸引外資力度，并特別提出“鼓勵(lì)各地因地制宜、主動(dòng)改革”，我們理解為激發(fā)市場(chǎng)活力、調(diào)動(dòng)積極性，2022年地方可以在改革開(kāi)放上更有作為，特別是國(guó)家重大經(jīng)濟(jì)區(qū)域。
信號(hào)10：其它關(guān)注點(diǎn)
（一）2022年要全面實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制
（二）繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”
（三）關(guān)注“完成國(guó)企改革三年行動(dòng)任務(wù)”等表述
（四）激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專(zhuān)精特新”企業(yè)
（五）領(lǐng)導(dǎo)干部要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)、科技知識(shí)學(xué)習(xí)，慎重決策、慎重用權(quán)