2024是爭奪“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的關鍵一年

作者：陳詩宗（秉一投資）

近年來，中國宏觀經(jīng)濟下行壓力不斷增大。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，中國31個省級經(jīng)濟體中，有17個未能達成2023年GDP目標。^①展望2024年，過半地方（18個）的經(jīng)濟增速目標都低于去年或與去年持平，態(tài)度趨于保守。受房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)危機、低迷的消費者及商業(yè)信心、高企的地方政府債務以及全球增長乏力等因素的拖累，中國經(jīng)濟尚未迎來強勁且持續(xù)的反彈。

反者道之動，弱者道之用。財富并不會憑空消失，只會發(fā)生轉移。雖百業(yè)蕭條，但與其他行業(yè)不同，不良資產(chǎn)管理行業(yè)作為逆經(jīng)濟周期的行業(yè)迎來難得的戰(zhàn)略性機遇。2018年至2023年，我國不良貸款余額持續(xù)增長。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，至2023年四季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額3.2萬億元。^②自1999年為解決銀行巨額不良資產(chǎn)成立四大AMC以來，我國不良資產(chǎn)處置行業(yè)從無到有、從小到大，從“政策性業(yè)務”的1.0階段，邁入“綜合化經(jīng)營與地方資產(chǎn)管理公司崛起”的2.0階段。^③長期以來，華融、信達不良處置業(yè)務內(nèi)部回報率穩(wěn)定在15%-20%。但隨著行業(yè)格局賣方占優(yōu)以及經(jīng)濟由高增長階段向高質(zhì)量增長階段轉變，不良處置的壟斷紅利和市場紅利將逐漸式微，靈活的經(jīng)營體制和專業(yè)的處置能力將成為行業(yè)的核心競爭力。^④

在國際經(jīng)濟環(huán)境復雜、國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的波動等多重因素影響下，鼓勵和引導地方AMC發(fā)揮化解風險等職能支持實體經(jīng)濟的政策頻出，“銀保監(jiān)會62號文”為不良資產(chǎn)行業(yè)提供了寬松的業(yè)務政策。鼓勵加大不良資產(chǎn)收購處置力度，提高處置效率。62號文指出金融AMC要提高對中小金融機構不良資產(chǎn)收購、管理和處置的力度與效率，預示著后續(xù)金融AMC將加快收購不良資產(chǎn)的步伐。

“2024是爭奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的關鍵一年，不良資產(chǎn)管理行業(yè)在這一年將迅猛發(fā)展。”，秉一投資相關負責人說到。因為：

1. 不良資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)模持續(xù)擴大。我國商業(yè)銀行不良貸款余額持續(xù)增長，面對日益增長的“出表需求”，不良資產(chǎn)處置規(guī)模持續(xù)擴大，其中不乏存在大量的被低估的資產(chǎn)，或稱為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

2. 資產(chǎn)盡調(diào)工具越來越豐富。信息時代，互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的。企業(yè)的興衰發(fā)展歷程都將在互聯(lián)網(wǎng)留下痕跡。熟練使用諸如天眼查、信用世界等專業(yè)盡調(diào)工具，通過線上網(wǎng)搜、線下查檔以及干系人訪談等方式進行全方位的競調(diào)，更準確地進行資產(chǎn)評級，找出不良資產(chǎn)中的“漏網(wǎng)之魚”。

3. 不良資產(chǎn)盤活的方式越來越多樣化。從傳統(tǒng)處置模式諸如現(xiàn)金清收、債權轉讓、代位清償、債務重組，到創(chuàng)新類處置方式包括資產(chǎn)證券化、收益權轉讓等^⑤，使得資產(chǎn)盤活具有更多的選擇，進而縮短處置周期，提高資金效率，獲得更多收益。

4.利好不良資產(chǎn)行業(yè)的政策越來越多。國家不斷出臺多項政策，諸如“銀保監(jiān)會62號文”、《非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》等政策來支持AMC公司紓困企業(yè)，鼓勵從多方面幫助企業(yè)脫困解難，盤活資產(chǎn)并化解風險。

5.不良資產(chǎn)管理行業(yè)的相關法規(guī)逐漸清晰，市場化趨勢向好。從最初的國有四大AMC，到各省一家再到各省1+1，在2023年個別省份已有四家AMC，全國已有60余家持牌AMC機構，數(shù)量還在逐年增加，民營股東占比也在逐漸提升。

6.不良資產(chǎn)處置數(shù)字化轉型進程加速。隨著信息數(shù)字化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化趨勢日益明顯推動不良資產(chǎn)處置數(shù)字化轉型。傳統(tǒng)的手動、線下處理模式不僅成本高，而且業(yè)務流程普遍存在斷點，信息不對稱導致關鍵決策判斷可能存在漏洞。通過擁抱AI變革，通過AI工具實現(xiàn)部分業(yè)務流程的線上化、自動化處理，可大幅提升清收處置效率與能力。

對于大多數(shù)人而言，2024年將是更為困難的一年，但同時也是不良資產(chǎn)管理行業(yè)更加繁榮的一年。凝聚優(yōu)質(zhì)團隊，爭奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將是2024年資管公司的重要任務。作為專業(yè)資管公司，秉一投資團隊一方面將通過使用與時俱進的盡調(diào)工具，以“項目未清，盡調(diào)不止”的精神，找到“被低估的資產(chǎn)”并做好項目估值。另一方面將根據(jù)不同資產(chǎn)包的特點，以“具體債權，具體決策”的方式，量身定制資產(chǎn)盤活策略，在合適的時機處置資產(chǎn)并獲得收益。

截止2023年，秉一投資累計完成60余個資管項目，合作企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超100億元。2024年，秉一投資將保持審時度勢，踏上不良資產(chǎn)處置浪潮，通過數(shù)字化轉型，提高資產(chǎn)效率與能力，以“守正出新，行穩(wěn)致遠”的態(tài)度，為客戶創(chuàng)造更大價值。

引用內(nèi)容：

①財新網(wǎng)報道《16個省份下調(diào)2024年經(jīng)濟增長目標》

②新華網(wǎng)報道《我國商業(yè)銀行不良貸款率降至1.59%》

③書籍：《盡職調(diào)查不良資產(chǎn)處置實務講解》李國強

④報告：廣發(fā)證券——不良資產(chǎn)管理行業(yè)報告《賣方格局漸成，處置能力成為核心競爭力》

⑤書籍：《掘金之旅：金融不良資產(chǎn)處置十八般武藝》蔡春雷

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秉一投資

2024年3月6日