10月30日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布人民銀行行長(zhǎng)易綱在十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十七次會(huì)議上作國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告（下稱“報(bào)告”）。報(bào)告介紹了2022年金融工作主要進(jìn)展及成效，并提出下一步工作考慮。

報(bào)告指出，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，金融改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作穩(wěn)步推進(jìn)，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得歷史性成就。金融業(yè)綜合實(shí)力大幅提升，金融業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)400萬(wàn)億元，5家銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模均居全球第二，外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)17年穩(wěn)居全球第一。2022年，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)總體穩(wěn)健，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

報(bào)告還指出，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)取得重要階段性成果，2017年至2021年，主動(dòng)處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)超過(guò)12萬(wàn)億元，有序處置高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)，妥善化解房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，平穩(wěn)化解一批高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂。

對(duì)于下一步工作考慮，報(bào)告提出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策、全面加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管、進(jìn)一步加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度、不斷深化金融改革和對(duì)外開放、積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，報(bào)告指出，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)金融支持，引導(dǎo)更多資金投向先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)。深化金融市場(chǎng)改革，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長(zhǎng)期投資力量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

對(duì)于報(bào)告?zhèn)鬟_(dá)出的信號(hào)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，影響市場(chǎng)信心的客觀因素正隨著新形勢(shì)發(fā)生改變，穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底方向明確且作用逐漸顯現(xiàn)，加之金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂，將進(jìn)一步支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，助力金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

報(bào)告中的重要表述

1、繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。今后一段時(shí)期，我國(guó)有條件盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，維護(hù)幣值穩(wěn)定。

2、發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。

3、加強(qiáng)預(yù)期管理，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

4、依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)非法金融活動(dòng)的認(rèn)定，嚴(yán)厲打擊“無(wú)照駕駛”行為。

5、穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，既堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持資本依法依規(guī)開展投融資活動(dòng)，又堅(jiān)決防止資本無(wú)序擴(kuò)張。

6、引導(dǎo)更多資金投向先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)。

7、提高直接融資比重，增加長(zhǎng)期資本供給，滿足不同類型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。

8、堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長(zhǎng)期投資力量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

9、在安全可控前提下，進(jìn)一步完善準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單的管理模式，提升我國(guó)金融市場(chǎng)的投資便利性。

10、保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，滿足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩(wěn)民生，推動(dòng)建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

報(bào)告表示，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，我國(guó)沒有實(shí)施量化寬松、負(fù)利率等非常規(guī)貨幣政策，是少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一。我國(guó)利率水平在全世界居中，在主要發(fā)展中國(guó)家中較低，確保了物價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)可控，有力促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告表示，今后一段時(shí)期，我國(guó)有條件盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，維護(hù)幣值穩(wěn)定。

那么何為正常的貨幣政策？央行在2020年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是利率保持在合理區(qū)間，沒有采取零利率甚至負(fù)利率。二是央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)�；�本穩(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常有效發(fā)揮。三是宏觀杠桿率和貨幣信貸增速遠(yuǎn)低于2009 年應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期。

正常的貨幣政策和珍惜貨幣政策空間的表述異曲同工。根據(jù)央行官員的發(fā)言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準(zhǔn)備金率及利率兩項(xiàng)重要的總量工具，而且指向下調(diào)的空間。利率方面，這個(gè)空間指政策利率和0利率的距離。當(dāng)前中國(guó)關(guān)鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購(gòu)利率分別為2.75%、2.0%，離0利率仍有相當(dāng)距離。

存款準(zhǔn)備金率空間方面，主要和歷史上比、和國(guó)際對(duì)比，對(duì)比時(shí)還考慮到超額存款準(zhǔn)備金率的因素。而最近三次降準(zhǔn)，法定存準(zhǔn)率5%的機(jī)構(gòu)不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準(zhǔn)率的底線。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率為8.1%，離5%僅差310BP。

建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制

報(bào)告表示，金融是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題，要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任感，進(jìn)一步做好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作。

報(bào)告稱，要堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)及股東、金融管理部門和地方政府等各方責(zé)任，健全地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的重大風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，發(fā)揮好存款保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置操作平臺(tái)作用，夯實(shí)資源保障體系，形成“好人得好報(bào)、壞人得壞報(bào)”的正確預(yù)期，建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制。

去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，化解風(fēng)險(xiǎn)要有充足資源，研究制定化解風(fēng)險(xiǎn)的政策，要廣泛配合，完善金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。這說(shuō)明，當(dāng)時(shí)已經(jīng)在研究新的機(jī)制來(lái)幫助化解風(fēng)險(xiǎn)。今年政府工作報(bào)告則正式提出，設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，說(shuō)明政策設(shè)計(jì)已經(jīng)完成。

金融穩(wěn)定保障基金定位于由中央掌握的應(yīng)對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)的資金，資金來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等市場(chǎng)主體，與存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。在重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置中，金融機(jī)構(gòu)、股東和實(shí)際控制人、地方政府、存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金等各方應(yīng)依法依責(zé)充分投入相應(yīng)資源。仍有缺口的，經(jīng)批準(zhǔn)按程序使用金融穩(wěn)定保障基金。

“目前，金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步建立，已有一定資金積累。”央行今年9月發(fā)文稱。

適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制

報(bào)告表示，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類中長(zhǎng)期投資力量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

此前，我國(guó)引入注冊(cè)制改革分三階段逐步推進(jìn)：2019年在設(shè)立科創(chuàng)板時(shí)試點(diǎn)注冊(cè)制，推動(dòng)市場(chǎng)增量改革；2020年創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，推動(dòng)市場(chǎng)從增量改革走向存量改革；2021年新設(shè)北交所并試點(diǎn)注冊(cè)制，在場(chǎng)外市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的相互銜接轉(zhuǎn)化中引入注冊(cè)制。

今年政府工作報(bào)告提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。“總的看，經(jīng)過(guò)近3年的試點(diǎn)探索，以信息披露為核心的注冊(cè)制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，配套制度和法治供給不斷完善，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的條件已基本具備。下一步，證監(jiān)會(huì)將牢牢把握改革正確方向，科學(xué)把握審核注冊(cè)機(jī)制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以‘繡花’功夫做好規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地�！苯衲�8月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)文指出。

優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重

報(bào)告提出，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，需要進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。提高直接融資比重，增加長(zhǎng)期資本供給，滿足不同類型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。

中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾在2021年陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講時(shí)表示，現(xiàn)階段最突出的一項(xiàng)任務(wù)就是進(jìn)一步加大直接融資比重。

為什么要提高直接融資占比？回望我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展歷史，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)形成了以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，企業(yè)融資對(duì)銀行信貸過(guò)度依賴，造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系高度集中。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高直接融資占比有助于風(fēng)險(xiǎn)的分散和分擔(dān)，有助于降低整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，提升直接融資占比有助于企業(yè)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系相互促進(jìn)的正向循環(huán)。